เพราะในระยะสั้น Nokia ได้ Cash Flows เพิ่ม แต่ Microsoft เสีย Cash Flows ไงครับ และราคาหุ้นในระยะสั้นก็ตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของงบการเงินในระยะสั้นเช่นกัน ระยะยาวขึ้นกับผลประกอบการครับ

ประเด็นก็คือในเชิงการลงทุนสำหรับนักเก็งกำไร/นักลงทุนระยะกลางแล้ว ประเด็นนี้ถูกต้องแล้วครับ เมื่อวันก่อนหุ้น Nokia พุ่ง จาก 2.96 ยูโรต่อหุ้นวันก่อนหน้า ไปปิดที่ 3.97 ยูโรต่อหุ้นหรือ +34% ในขณะที่ Microsoft เมื่อวานปิด -4.55% จากวันก่อนหน้า

ประเด็นในเรื่องนี้ก็คือ การที่ Microsoft ซื้อกิจการของ Nokia ด้วยวงเงินกว่า 5.44 พันล้านยูโร (7.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในการซื้อครั้งนี้ประกอบด้วย 3.79 พันล้านยูโรสำหรับ Nokia's Devices Division และ 1.65 ล้านยูโรสำหรับสิทธิบัตรต่างๆ (Patents)

แตกต่างจากการซื้อขายบริษัทที่เป็นการครอบงำกิจการตรงที่ว่า หาก Microsoft ต้องการ "ครอบงำกิจการ" ของ Nokia นั้น Microsoft ก็จะต้องซื้อ "หุ้น" ส่วนหนึ่งส่วนใด หรือทั้งหมดของ Nokia เพื่อให้มีสิทธิ์ออกเสียงเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ผู้มีอำนาจเต็ม พูดง่ายๆคือ เมื่อเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ที่มีส่วนได้เสียของกิจการ ก็สามารถจัดตั้งคณะกรรมการบริษัทได้ (แต่งตั้งบอร์ดได้) เมื่อแต่งตั้งบอร์ด บอร์ดก็สามารถเลือกคัดสรร แต่งตั้งผู้บริหารบริษัทใครก็ได้ (เช่นไล่ออก CEO คนเก่าออก แล้วแต่งตั้ง CEO ใหม่เป็นคนของตัวเองได้เป็นต้น)

ในกรณีที่เกิดขึ้นนั้น เป็นการที่ Microsoft "จ่ายเงิน" เพื่อซื้อกิจการของ Nokia โดยไม่ได้ ซื้อ Nokia พอเข้าใจไหมครับ ประเด็นก็คือ Microsoft จ่ายเงิน 5.44 พันล้านยูโรให้บริษัท Nokia โดยไม่ได้แตะต้องหุ้นของ Nokia เลย หรือเป็นการซื้อเฉพาะฝ่าย เฉพาะกลุ่มผลิตภัณฑ์ของ Nokia ดังนั้นเท่ากับว่า Microsoft โอนเงินเข้าบัญชีของบริษัท Nokia เพื่อแลกกับการที่ Nokia ขายบางส่วนของบริษัทให้กับ Microsoft ออกไป แล้ว Nokia ก็ได้เงินเป็นก้อนใหญ่มหึมา 5.44 พันล้านยูโร (ประมาณ 2 แสนล้านบาท) มาเข้าบริษัท หลังจากนั้น Nokia ก็สามารถจ่ายเงินปันผลพิเศษให้กับผู้ถือหุ้นทั่วไปได้ครับ

Nokia สามารถจ่ายปันผลพิเศษให้ผู้ถือหุ้นได้สูงสุดถึง 1.44 ยูโรต่อหุ้น (เมื่อวันก่อนราคาจึงดีดตัวขึ้นมากว่า 1 ยูโรต่อหุ้นไงครับ) แต่นั่นก็ต้องแลกมาด้วยความน่ากังวลในข้อที่ว่า Nokia จะไม่เหลือความสามารถอะไรในตัวเองอีกต่อไปแล้ว เพราะในเมื่อตัวเองผลิตมือถือ และไม่มีสิทธิบัตรในมือ ก็เท่ากับว่า Nokia อาจต้องไปประกอบธุรกิจอื่นๆ (ที่อาจจะแหวกแนวไปเลยเช่น อสังหาริมทรัพย์ หรือเทคโนโลยีอะไรอื่นๆ)

ในขณะเดียวกัน Microsoft ก็ต้องร่วงลงมาตามปกติด้วยเหตุผลที่ว่าบริษัทได้จ่ายเงินจำนวนมากเพื่อไปซื้อกิจการ ดังนั้นเงินจำนวนที่ถูกจ่ายออกไป ส่วนผู้ถือหุ้นก็ต้องลดลงไปด้วย พูดให้ง่ายกว่านั้นคือ เงินสดของ Microsoft จะต้องลดลง ซึ่งอาจเป็นเงินสดที่จะต้องไปลดส่วนที่จะต้องจ่ายปันผลงวดต่อไปให้แก่ผู้ถือหุ้น Microsoft ดังนั้น Microsoft จึงต้องมีโอกาสที่ราคาจะร่วงลงในระยะสั้น และในส่วนที่ Microsoft ไปซื้อกิจการมานั้น ทางนักลงทุน และนักวิเคราะห์ก็ยังไม่ได้ปรับราคาเป้าหมาย หรือคาดการณ์ว่าผลประกอบการจะดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญหรือประการใด ดังนั้นอนาคตในส่วนนี้ของ Microsoft จึงยังดูเสี่ยง เพราะไปซื้อกิจการมาซึ่งเราก็ยังไม่รู้ว่าจะเอาไปสู้กับ Apple หรือ Google ได้มากน้อยแค่ไหน

ประเด็นของเรื่องการลงทุนก็เป็นเช่นนี้ครับ ในการลงทุนเรามองแค่ว่า ใครเสียเงินให้ใคร และจะหาเงิน หรือผลกำไรได้จากตรงไหนแค่นั้นแหละครับ หุ้นเทคโนโลยี นักลงทุนจำนวนไม่มากนักที่ถือยาวครับ ส่วนมากมักเป็นหุ้นที่เล่นไปตามกระแสบางช่วง เพราะมันเป็นกิจการที่มีการเปลี่ยนแปลงของเทรนด์ได้ง่ายเหลือเกิน